引言：当中国马拉松的“特步时刻”再度来临时，即使是那些享誉国际市场的竞争对手，也不得不严肃思考，如何应对这个崛起于中国的运动品牌将如何重新定义全球跑鞋市场的格局。
在2026年3月1日的东京马拉松上，特步的代言人丰配友，穿着特步最新款的160X 7.0 PRO战靴，以2小时05分58秒的佳绩打破了中国男子马拉松的全国纪录，成为本次赛事中亚洲最佳选手，这一时刻无疑在历史上留下了浓墨重彩的一笔。
丰配友的突破象征着中国马拉松进入了崭新的“205时代”，而特步的贡献不可小觑。在过去三年的时间里，特步已成功助力中国运动员打破多项纪录，其中包括：
- 2023年无锡马拉松：何杰以2小时07分30秒刷新了16年的纪录，标志着“207时代”的到来；
- 2023年福冈马拉松：杨绍辉以2小时07分09秒再次提高了纪录，提速21秒；
- 2024年无锡马拉松：何杰成功跑出2小时06分57秒，进入“206时代”；
- 2026年东京马拉松：丰配友以2小时05分58秒锁定“205时代”。
从“207”到“206”再到“205”，中国马拉松的发展速度令人振奋，而特步的160X跑鞋则是这一连串佳绩背后的无形推手，这双鞋展现了其在市场中的绝对优势。
作为“破纪录神器”，特步的160X系列已在跑者的心中稳占一席，成为他们追求速度与成绩的首选。特步，这一源自福建晋江的本土品牌，经过19年的不懈努力，如何在国际巨头扎堆的专业赛道上完成了令人瞩目的超越？
在经济环境日益不确定的今天，特步的成长历程是一个值得借鉴的本土企业茁壮成长的范例。
01 跑鞋，特步坚持了19年
少有人知的是，特步在如今的辉煌背后已经默默耕耘跑鞋行业19年。早在2007年，当国内马拉松运动仍处于起步阶段时，特步便迈出了向专业跑步领域转型的决策。那时，专业跑鞋市场的认知多为初步，海外品牌几乎垄断了市场。
而后，特步在经历长达十年的艰苦转型中，始终坚持深耕专业领域，抵御短期诱惑，稳扎稳打，逐步走到了今天。直到2019年，特步与中国田径协会联合发布的“国人竞速”战略，成为了突破口，打破了外资品牌的市场垄断，并激发了中国运动员的潜力。
随着这一战略推出，特步的“核武器”——160X系列跑鞋相继问世，丰配友在东京破纪录的便是该系列的第7代产品：160X 7.0 PRO。这款战靴的设计理念体现了对推进力、稳定性和耐用性的完美平衡，不论是高强度的赛事还是日常训练，它都能游刃有余。
从问世以来，160X系列以其傲人的成绩征服了市场：截至2025年末，特步的160X跑鞋已帮助141位中国运动员赢得620个马拉松冠军。
同时，根据权威数据机构“98跑”的统计，特步在2025年中国男子与女子马拉松百强榜单中，成绩可谓斐然，男子马拉松百强中，特步占比高达34%，女子百强中占比也达到21%。
而在面向大众与进阶跑者的市场中，根据悦跑圈的数据，特步在全国各地的马拉松赛事中，穿着率始终高居第一，毫无疑问地成为了市场上的主导品牌。这一切的重要因素，无疑归结于“专注”的战略。
02 “跑”出一条最宽广的护城河
在国际品牌长期占据主导地位的跑鞋市场，特步的增长路径展示了本土品牌在存量市场中寻求突破的典范，其核心在于避开多元化扩张，转而关注于长期的战略聚焦，从而寻找有效的突破机会。
过去十余年，特步在产品研发、生态建设与品牌定位上进行了系统的整合，建立了基于专业路跑的市场优势。这一优势主要体现在以下几个方面：
首先，通过持续的研发投资，特步构建了技术上的领先优势。近年来，特步在产品研发上的总投资已超过20亿元，形成包括XTEP ACE缓震、GT碳板等核心技术平台。
160X系列历代产品的不断革新
160X系列从1.0到7.0 PRO的快速迭代，反映了其研发团队对专业竞技需求的敏锐回应。这项持续的产品力更新，使其在专业运动员中取得了可观的市场渗透。
其次，特步在生态运营方面表现出色。其“国人竞速”战略便是一个成功的案例：自2019年以来，特步已累计发放现金及装备奖励超过1500万元，打破了外资品牌的心理垄断，形成了“破纪录-获奖励-再突破”的良性循环。
据统计，过去四年，中国现役男子马拉松破210的选手激增至十人，特步在其中的重要推动作用不容小觑。
最后，特步品牌策略的“纯粹”之处在于，通过长期的跑道战略及频繁的赛场成绩积累，成功在跑者群体中培养了“专业竞速”的品牌认知。相比于传统的流量投放，这种基于成就的品牌背书更能为其赢得高溢价空间。
03 经营视角看特步：这个估值合理吗？
不容忽视的是，在当前资本市场中，特步的估值处于一种微妙的区间——尽管其行业地位日益稳固，商业护城河也在扩大，但股市的市盈率却长期停留在个位数。
这一基本面与估值之间的差异，表明市场对特步（及整个传统体育用品行业）的三大疑虑：
- 一是对单一赛道抗风险能力的担忧，认为公司过于集中在跑步领域将会面临成长天花板和消费趋势变化的风险；
- 二是市场对特步资源配置与外资认知的滞后，常将其视为传统制造商，忽视了品牌背后的科技附加值；
- 三是港股市场整体表现的系统性折价，使得特步受到影响。
面对这些市场疑虑，特步管理层已通过多种措施积极回应：首先是通过剥离亏损业务优化资产负债表，向回报率高的跑步主业倾斜；其次，通过品牌的专业性提升了抵御风险的能力，彻底从传统生产商转变为科技驱动与品牌双轮驱动的企业。
从投资角度来看，如今的特步更像是一张关于中国健康消费升级的“看涨期权”：低市盈率意味着市场已充分计入了各种风险，而随着160X系列在顶级赛事的持续表现与大众市场份额的稳步上涨，特步正在迎来业绩与估值的双重释放。
我们相信，在不久的将来，特步(01368.HK)在“跑步”市场的护城河定能被市场重视，股价的重新评估将开启“戴维斯双击”式的崛起。
